“Seguro” es una palabra divertida. Es muy difícil declarar algo “seguro” de manera general. Esta situación no es diferente.
Lógicamente, un módem de acceso telefónico entre dos computadoras es lo mismo que un cable de ethernet o una conexión Wi-Fi ad-hoc entre dos computadoras. Hace una especie de “red”, pero una con solo dos puntos. No muy emocionante
En el caso del módem, puede realizar todo tipo de ataques Man-in-the-middle contra la línea telefónica o la señal, o puede grabar el audio de las señales del módem y descifrar los bits. A menos que la señal esté encriptada de alguna manera, no es segura.
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Sin embargo, la señal de audio en un moderno módem de acceso telefónico es bastante compleja y difícil de detectar a menos que finalice la conexión en su propio módem de intermediario, y allí los datos se transportan en paquetes y comprimidos en V.42 / V. 42bis o V.44. Tienes que estar bastante dedicado a separar la señal de audio y extraer los datos, por lo que es un poco seguro.
En la práctica, debe tratar todas las rutas de transmisión como inseguras y emplear algún tipo de cifrado de nivel de aplicación de extremo a extremo.