Hay tres partes en esta respuesta. El primero es la minería de datos y el sesgo inconsciente por parte de los probadores. Por definición, los modelos solo se pueden probar en datos históricos. Es bastante fácil descubrir “patrones” en retrospectiva que realmente no existen o son fenómenos temporales. Piense en los artículos cuando la longitud de la falda predijo el mercado, o quién ganó el Super Bowl. Estas son relaciones casuales, no causales. Del mismo modo, los datos a largo plazo muestran que las acciones de valor (ignorando el hecho de que pocos inversores realmente están de acuerdo con la definición del valor) superan a las acciones de crecimiento, a menos que solo cubra los últimos siete años cuando lo contrario es cierto. Hay defensores de patrones en los números de lotería que, por supuesto, descuidan la aleatoriedad en la que se dibujan los números, solo usan los números finales que siempre se muestran linealmente.
El segundo factor importante es el costo de negociación y el movimiento de precios de las transacciones reales. No importa qué números históricos use, al final del día / media / mediana / dólar ponderado, no puede saber qué precio realmente habría recibido ni el costo real de la negociación. Una vez que estos factores se vuelven operativos, la mayoría de la beta adicional, el exceso de ganancias sobre el riesgo, casi siempre desaparece.
¿Significa esto que nadie puede vencer al mercado? Absolutamente no, es por eso que hay una cola en una curva de campana. Personas como Warren Buffet y Peter Lynch tienen un historial de rendimiento positivo. Pero solo puedes encontrarlos después del hecho.
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La idea detrás del rendimiento superior es que hay ineficiencias en el mercado. De hecho, hay tan pronto como descubres uno, comienza a desaparecer y si suficientes personas lo descubren contigo, en realidad producirá una beta negativa. Por lo tanto, a menos que alguien siempre pueda adelantarse a la curva y ver constantemente la ineficiencia más reciente, el inversionista promedio, independientemente del método utilizado, tendrá un rendimiento inferior al del mercado.
Finalmente, si alguien ha descubierto una forma consistente de superar el mercado, ¿por qué lo compartiría con usted? Él / ella acortaría el mercado, compraría su estrategia y se volvería rico más allá de la imaginación. ¿Y están dispuestos a compartir eso por la miserable tarifa que pagarías? No. Él / ella posee su propia isla / país y se lo guarda todo para ellos.
